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买入
投资要点：
·成功收购Anvil Mining Ltd：2月17日五矿资源（行情,资讯,评论）宣布已购得Anvil Mining 90%的股权，取得了该公司的控制权。被收购方的主要资产包括位于刚果民主共和国的Kinsevere铜矿和Mutoshi钴金属勘探项目。收购的完成使五矿资源的铜储量由90万吨提升至240万吨，年铜产量将由10万吨提升至16万吨。
·盈利前景显著改善：新购得的Kinsevere铜矿项目将每年贡献约2.5亿美元的净现金流，成为五矿资源盈利以及经营现金流的第二大贡献者。 Kinsevere产生的盈利将足以弥补铅锌矿Century 2015年关闭带来的损失，使公司的盈利前景显著改善，为未来的成长奠定了良好的基础。
·站在新的起点上继续前进：公司致力于成为全球领先的中型基本金属矿商，并表示将继续寻求更多的铜、锌、镍矿山资产，，收购目标规模在10亿-70亿美元之间。与全球同行业公司相比，公司具有独特的央企背景，赋予其资金和政府关系网络上的支持，将为更多的海外并购交易铺平道路。
·重申“买入”评级：我们重申买入五矿资源，主要基于：1. 公司拥有世界级优质资产，专注于上游金属矿产资源开发，盈利水平优秀 2. 成功完成了Anvil Mining并购交易，公司盈利前景改善，内在价值提升 3. 受益于母公司央企背景和中国政府的矿产资源发展战略，我们预期公司将进行的积极外生性扩张，未来数年将成为全球中型矿商中的佼佼者 4. 公司市值与NAV相比仍有较大折让，价值被低估。 ·估值：我们维持5.61港元/股的目标价，基于我们的NAV估值模型。我们保守预计未来的金属价格，并以10%的折现率计算矿山项目的净现值。五矿资源当前的目标价对应3.8倍2012年P/E和2.7倍2012年EV/EBITDA。
